半夏投资李蓓“闭麦”后首发声:不能对某一类资产有“执念”

“我觉得短期没有大家想的那么差,中期也没有大家想象的那么好。”7月28日晚,半夏投资创始人、基金经理李蓓在一场线上直播中对当下市场表达了自己的看法。
李蓓深耕宏观对冲基金投资超10年,据中国证券基金业协会披露的数据,半夏投资的管理规模已经迈进百亿阵列。而李蓓本人也作为财经领域的“大V”,频繁引起市场关注,在6月底于公众号上称“退出公共舆论不再公开发言”。这也是她“闭麦”后的罕见公开发声。
保证投资组合内资产的分散性和低相关
在谈到市场时,李蓓觉得短期没有大家想的那么差,中期也没有大家想象的那么好。
在李蓓看来,利率是一切资产价格的根基,而今年其实是风险偏好驱动了股票的波动,不是周期和利率。因此利率的趋势不大,但是股票波动较为明显。
短期来看,李蓓认为,从中观和微观的数据上已经能够观察到基建强度的显著上升。同时美国的经济衰退也没有来得这么快,最近商品市场出现一些明显的反弹,可能是对大家之前太悲观的预期给出了修正。
李蓓认为,在新能源产业、新能源汽车这两个产业链上,中国都建立了很强的优势。“我觉得所谓的不乐观,它就是周期。周期就是指经济上升了一段时间,它一定会有一段时间的收缩,这个是必然规律。”
李蓓指出,对于投资者而言,保证投资组合内资产的分散性和低相关,不过分追高、追热点是抗击风险的关键所在。
不能对某一类资产有“执念”
李蓓认为,宏观对冲基金有两大典型特征,一是跨资产类别,即对股票、债券、大宗商品等同时进行投资;二是投资多向化,既可以做多亦可以做空,还可以做对冲和套利。此外,宏观对冲基金的本质是对经济周期、资产价格规律的把握,并在微观和中观角度对宏观走势进行印证,提高投资胜率和收益率。
李蓓进一步表示,做好宏观对冲基金,需要把握好资金流和货物流。资金流不仅仅包括信贷、货币增速,还要从结构上思考资金终端流向。货物流则要对产业链上各个环节中库存、开工率的上升与下降进行把控,这背后反映了参与者的相关预期和判断,再将两者综合考量才能对市场有更精准、更前瞻的定位。
“基金经理应该看到更大的市场图景,在多个资产中做出最优选择,不能对某一类资产有‘执念’。”李蓓说,纯多头的策略并不真正符合资产配置的本质。
不要害怕踏空
对于自己的投资特点,李蓓总结为擅长逃顶、容易踏空。
李蓓多次强调不要害怕踏空。她表示,股票多头基金经理害怕踏空,但她并不怕,因为宏观投资并不需要抓到每一波行情,不必承担太大的不确定性风险。
“是有能力圈的限制,但是还利用了自己的优势。就比方消费品和互联网跟我没关系,你得承认世界上有一些钱是赚不到,有一些钱是很扎手的,你就离它远一点,你不要怕人家嘲笑你踏空。”李蓓说。
在此前的月报中,李蓓也提及了踏空。她当时称,因为误判外资对A股的资金流动方向,没能取得收益。由于中美的存在阶段性经济动量,经济小周期的错位,外资大量流入,将A股作为全球动荡时的阶段性避险所在地。于是,外资流入和国内机构加仓共振,A股单月大幅上涨。当时她踏空了那个月的A股上涨。

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